Burgunds Vorherrschaft ist wiederhergestellt, doch die Affäre zwischen Siegfried und Brunhild vergiftet den Frieden. Als Gunter davon erfährt, verbannt er Hagen nach Tronje, wo dieser seine wahre Herkunft entdeckt: Ein Drache rettete ihn einst vor den Römern - derselbe Drache, den Siegfried später tötete. Nach seiner Rückkehr sieht Hagen Kriemhilds Leid und schmiedet mit den Brüdern einen tödlichen Pakt. Während Siegfried im Kampf siegt, nutzt Gunter seine Schwäche und ermordet ihn. Hagen nimmt die Schuld auf sich. Die schwangere Kriemhild schwört Rache.